Vývoj české ekonomiky

Měnový vývoj

Měnový vývoj

*Zrychlování růstu M*2	Peněžní zásoba M2 koncem 3. čtvrtletí 2004 dosáhla výše 1 839,7 mld. Kč a byla větší meziročně o 8,5 % a ve srovnání se stavem koncem roku 2003 o 4,2 %. Meziroční změny M2 v dosavadním průběhu roku 2004 kolísavě rostly od 6,5 % (leden) po 10,2 % (červen) s celkovou mírou zvýšení za tři čtvrtletí 8,1 %, což představuje více než dvojnásobné zrychlení růstu. Struktura poptávky po penězích i nabídky peněz se značně změnily. Na meziroční růst M2 mělo na straně aktiv větší vliv zvýšení čistých zahraničních aktiv (5,7 p. b.) než čistých domácích aktiv (2,8 p. b.) a na straně pasiv větší vliv zvýšení transakčních peněz (6,0 p. b.) než quasi peněz (2,5 p. b.).
Meziročně rychlý růst hypotečních úvěrů	Na poptávkové straně rostla meziročně rychleji čistá zahraniční aktiva (11,3 %) než čistá domácí aktiva (5,6 %), avšak tempa jejich přírůstků v jednotlivých měsících byla značně kolísavá. Nominální objem čistých zahraničních aktiv 949,9 mld. Kč již znovu převyšuje čistá domácí aktiva. Zatímco čistá zahraniční aktiva ČNB jsou v mírném poklesu, tak v ostatních měnově finančních institucích prudce rostly. Domácí úvěry 1 111,1 mld. Kč ke konci 3. čtvrtletí 2004 byly meziročně vyšší o 4,6 % a rozhodující vliv (6,7 p. b.) na jejich zvýšení měl prudký a zrychlující se růst úvěrů domácnostem, které již dosáhly 284,9 mld. Kč (k 30. září 2004), což bylo meziročně o třetinu více. Téměř poloviční váhu v těchto úvěrech mají hypoteční úvěry, které se zvýšily více než 1,5krát. Úvěry nefinančním podnikům 577,8 mld. Kč byly meziročně větší o 7,0 % a přispěly k růstu domácích úvěrů 3,5 p. b., jejich růst se zrychlil ve 3. čtvrtletí, čistý úvěr vládě 248,3 mld. Kč byl meziročně nižší o pětinu.
*Značný předstih růstu peněz před quasi penězi*	Na nabídkové straně rostly meziročně podstatně rychleji transakční peníze (11,7 %) než quasi peníze (5,2 %). Z transakčních peněz nejrychleji rostoucí složkou byly jednodenní vklady nefinančních podniků (14,3 %) a nejpomaleji se zvyšovalo oběživo (8,2 %). Vklady s dohodnutou platností tvořily necelé čtyři pětiny quasi peněz a byly meziročně vyšší o 6,4 %; nejrychleji z nich rostly podnikové vklady (9,4 %). Celkové vklady domácností na konci 3. čtvrtletí dosáhly 1 055,5 mld. Kč a meziročně se zvětšily o 6,8 %; vklady domácností převýšily úvěry domácnostem o 770,6 mld. Kč.
*Důchodová obrátkovost M*2 se nezměnila	HDP v běžných cenách za tři čtvrtletí 2004 se meziročně zvětšil o 7,8 %, což zvyšovalo peněžní poptávku i nabídku. Průměrný roční stav M2 k anualizovanému HDP se absolutně nezměnil (66,4 %) a ukazuje, že počet obrátek M2 při financování toku důchodu byl stálý, resp. důchodová rychlost obratu M2 zůstala stejná.
*Záporné úrokové sazby z vkladů domácností 1,8 % ve 3. čtvrtletí*	Tržní nominální úrokové sazby obchodních bank za tři čtvrtletí 2004 se meziročně snižovaly. Větší byl pokles úrokových sazeb z vkladů než z úvěrů. Úrokové sazby z vkladů nefinančních podniků se snížily z 1,153 % ve třech čtvrtletích 2003 na 1,098 % ve třech čtvrtletích 2004 a k relativně většímu poklesu došlo u domácností (z 1,446 % na 1,313 %). Úrokové sazby z úvěrů byly již v roce 2003 podstatně vyšší u domácností než u nefinančních podniků a za tři čtvrtletí 2004 míra převýšení ještě vzrostla. Meziročně za tři čtvrtletí došlo k jejich poklesu z 4,620 % na 4,429 % u nefinančních podniků a z 8,341 % na 8,134 % u domácností. Bankovní úroková marže byla ve vztahu k domácnostem více než dvojnásobně vyšší (6,821 p. b.) než ve vztahu k nefinančním podnikům (3,331 p. b.) a meziročně se snížila u domácností zcela nepatrně (0,074 p. b.) a u nefinančních podniků o 0,136 p. b. Reálné úrokové sazby z vkladů domácností byly záporné 1,4 % za tři čtvrtletí a ve 3. čtvrtletí již 1,8 %.