Shrnutí

Shrnutí

1. Vývoj hospodářského cyklu prošel v posledních dekádách proměnami. Délka a hloubka recesí se zmenšila a současně se prodloužilo období expanze.
2. Posuny ekonomických struktur a stabilizační makroekonomická politika snižují cykličnost výstupu. Zahraniční obchod sehrává stále důležitější roli při vytváření polštáře, jež tlumí výkyvy.
3. V podmínkách globalizace existuje i nadále prostor po divergenci hospodářských cyklů. Svědčí o tom ekonomický vývoj v 90. letech, kdy v USA probíhala jedna z nejdelších expanzí. Japonská ekonomika v podstatě stagnovala a v Evropské unii proběhly tři hospodářské cykly. Vysvětlení lze hledat především v míře flexibility trhu práce a finančních trhů.
4. K hlavním kanálům konvergenčního procesu v eurozóně patří zahraniční obchod a investice. Synchronizace cyklu oslabuje v expanzní fázi a vzrůstá při oslabování ekonomické aktivity. Pozitivní roli při synchronizačních procesech sehrává integrace finančních trhů. Zdrojem cyklické divergence je především trh práce.
5. Největší odchylky od trendových hodnot mají tvorba hrubého fixního kapitálu a zásoby, což ovlivňuje především cykličnost inovačních procesů a možnost přeinvestování. V tendenci k oslabování výkyvů ve spotřebě domácností sehrává důležitou roli snaha obyvatel zachovat úroveň spotřeby a reagovat na vzniklé situace spíše přizpůsobením míry úspor.
6. Na nabídkové straně vykazuje zvýšenou citlivost na konjunkturní výkyvy průmysl a stavebnictví. Na druhé straně citlivost sektoru služeb není tak výrazná a přispívá tak k oslabování útlumů ekonomické aktivity.
7. V podmínkách nízkoinflačního vývoje se částečně mění povaha výpovědí o pozici ekonomiky v hospodářském cyklu. Ceny zboží a služeb nemusí signalizovat přehřátí ekonomiky a tuto roli mohou do značné míry převzít ceny aktiv, tj. ceny akciového trhu, nemovitostí a pozemků.
8. Situační charakteristiky vývoje ekonomiky v EU na přelomu let 2003/2004 ukazují, že obrat k oživení bude spíše pozvolný. Podpůrnou roli by mohly mít neexistence výraznějších vnitřních a vnějších nerovnováh, nízká inflace a globální oživení. Na druhé straně brzdící roli bude mít zřejmě silná měna a její negativní vliv na exportní výkon, různý stupeň konsolidace podnikových financí a limity stimulačního potenciálu fiskální politiky.